所属
エネルギー・情報卓越教育院 教授
職名
教授
外部リンク
オオハシ カズヒコ
大橋 和彦
ohashi kazuhiko
学位
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博士(経営学) （ マサチューセッツ工科大学（米国） ）
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修士(経済学) （ 一橋大学 ）
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Ph D(Management) （ Massachusetts Institute of Technology (U.S.A) ）
研究キーワード
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財務管理
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エネルギー
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金融、ファイナンス
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コモディティ、商品
研究分野
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人文・社会 / 金融、ファイナンス
学歴
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マサチューセッツ工科大学大学院スローン経営 経営学研究科 経営学（ファイナンス）
1988年9月 - 1993年5月
国名： アメリカ合衆国
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一橋大学 大学院 経済学研究科
1986年4月 - 1988年3月
国名： 日本国
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一橋大学 経済学部 経済学
1982年4月 - 1986年3月
国名： 日本国
経歴
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東京工業大学 エネルギー・情報卓越教育院 教授
2021年4月 - 現在
備考：クロス・アポイントメント
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一橋大学 経営管理研究科 経営管理専攻 教授
2018年4月 - 現在
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一橋大学 国際企業戦略研究科 教授
2007年4月 - 2018年3月
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一橋大学 国際企業戦略研究科 助教授
1999年4月 - 2007年3月
国名：日本国
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University of Chicago School of Business Visiting Scholar
1999年3月 - 2000年1月
国名：アメリカ合衆国
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一橋大学 商学研究科 助教授
1998年4月 - 1999年3月
国名：日本国
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一橋大学 商学部 専任講師
1997年4月 - 1999年3月
国名：日本国
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筑波大学 社会工学系 講師
1994年4月 - 1997年3月
国名：日本国
所属学協会
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The Econometric Society
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アジアファイナンス学会
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日本経済学会
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日本ファイナンス学会
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American Finance Association
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日本金融・証券計量・工学学会
論文
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Katja Ignatieva, 大橋和彦
Applied Economics 1 - 17 2024年2月
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Dynamic Relationship between Volatility Risk Premia of Stock and Oil Returns 査読
中村信弘, 大橋和彦, 横内大介
Journal of Risk and Financial Management 17 ( 3 ) 173 - 173 2023年3月
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Kazuhiko Ohashi
Journal of Disaster Research 17 ( 2 ) 218 - 229 2022年2月
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The Most Basic Missing Instrument in Financial Markets: The Case for Bonds for Financial Security （共著） 査読
Arun Muralidhar, Kazuhiko Ohashi, Sunghwan Shin
Journal of Investment Consulting 17 ( 2 ) 34 - 47 2016年12月
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Commodity Spread Option with Cointegration （共著） 査読
Katsushi Nakajima, Kazuhiko Ohashi
Asian-Pacific Financial Markets 23 ( 1 ) 1 - 44 2016年3月
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Increasing Trends in the Excess Comovement of Commodity Prices （共著） 査読
Kazuhiko Ohashi, Tatsuyoshi Okimoto
Journal of Commodity Markets 1 ( 1 ) 48 - 64 2016年3月
-
The relative asset pricing model: implications for asset allocation, rebalancing and asset pricing （共著）
Kazuhiko OHASHI, coauthored with Arun Muralidhar, Sunghwan Shi
Journal of Financial Perspectives 3 ( 1 ) 2015年4月
-
The Relative Asset Pricing Model: Toward a Unified Theory of Asset Pricing （共著） 査読
Kazuhiko OHASHI, coauthored with Arun Muralidhar, Sunghwan Shi
Journal of Investment Consulting 15 ( 1 ) 51 - 66 2014年4月
-
Emission Allowance as a Derivative on Commodity-Spread （共著） 査読
Kazuhiko OHASHI, coauthored with, Katsushi NAKAJIMA
Asia-Pacific Financial Markets 40 183 - 217 2013年4月
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A cointegrated commodity pricing model 査読
Katsushi Nakajima, Kazuhiko Ohashi
JOURNAL OF FUTURES MARKETS 32 ( 11 ) 995 - 1033 2012年11月
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"Pricing Summer Days Options by Good-Deal Bounds," （共著） 査読
Kazuhiko OHASHI, coauthored with, Takashi KANAMURA
Energy Economics 31 289 - 297 2009年4月
-
On Transition Probabilities of Regime Switching in Electricity Prices （共著） 査読
Kazuhiko OHASHI, coauthored with, Takashi KANAMURA
Energy Economics 30 1158 - 1172 2008年4月
-
A Structural Model for Electriciy Prices with Spikes: Measurement of Spike Risk and Optimal Policies for Hydropower Plant Operation （共著） 査読
Kazuhiko OHASHI, coauthored with, Takashi KANAMURA
Energy Economics 29 1010 - 1032 2007年4月
-
Security innovation on several assets under asymmetric information 査読
Kazuhiko Ohashi
Japanese Economic Review 50 ( 1 ) 75 - 95 1999年
-
Optimal Futures Innovation in a Dynamic Economy : The Discrete-Time Case 査読
大橋 和彦
Journal of Economic Theory 74 ( 2 ) 448 - 465 1997年4月
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Endogenous determination of the degree of market-incompleteness in futures innovation 査読
Kazuhiko Ohashi
Journal of Economic Theory 65 ( 1 ) 198 - 217 1995年
-
A NOTE ON THE TERMINAL DATE SECURITY PRICES IN A CONTINUOUS-TIME TRADING MODEL WITH DIVIDENDS 査読
K OHASHI
JOURNAL OF MATHEMATICAL ECONOMICS 20 ( 2 ) 219 - 223 1991年
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大橋 和彦
日本銀行金融研究所ディスカッションペーパーシリーズ 39 ( 3 ) 15 - 21 2020年2月
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Dynamic Relation between Volatility Risk Premia of Stock and Oil Returns （共著）
Nobuhiro Nakamura, Kazuhiko Ohashi
RIETI (Research Institute of Economy, Trade and Industry) Discussion Paper Series 18-E-027 2018年5月
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マイナス金利環境におけるファイナンス：課題と研究の潮流 招待
大橋 和彦
日本銀行金融研究所 ディスカッションペーパーシリーズ 2018-J-3 2018年2月
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When is a CAT index futures traded and preferred to reinsurance? — Trade-off between basis risk and adverse selection —
Kazuhiko Ohashi
Working Paper Series FS-2017-E-001, Graduate School of International Coreporate Strategy (ICS), Hitotsubashi University 2017年1月
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Multiple Lenders, Temporary Debt Restructuring, and Firm Performance: Evidence from contract-level data
Daisuke Miyakawa, Kazuhiko Ohashi
RIETI Discussion Paper Series 16-E-030 2016年4月
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デリバティブ、証券化、金融市場の拡大と危機 ―過去50年の発展とこれからの課題― 招待
大橋 和彦
証券アナリストジャーナル 50 ( 12 ) 16 - 29 2012年12月
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金融危機、金融市場、金融仲介機能に関する研究の潮流 危機がもたらした視点・力点の変化の整理 （共著）
大橋 和彦
日本銀行金融研究所「金融研究」 31 ( 4 ) 41 - 94 2012年4月
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On Determinants of Swap Spreads in Japanese ABS Markets （共著）
Kazuhiko OHASHI, coauthored with, Naoto ISAKA
Sophia International Review 33 23 - 60 2011年4月
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Detrimental Effects of Retentin Regulation - Incentives of loan screening in securitization under asymmetric information - （共著）
大橋 和彦
IMES DISCUSSION PAPER SERIES 2011-E-17, Bank of Japan 2011年4月
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相互関係の考慮とデリバティブ ―商品デリバティブにおける新展開―
大橋 和彦
証券アナリストジャーナル 48 ( 2 ) 33 - 41 2010年2月
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Incentives to Issue Low-Quality Securitized Products in the OTD Business Model （共著）
大橋 和彦
IMES DISCUSSION PAPER SERIES 2009-E-26, Bank of Japan 2009年4月
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J-REITのリスク・リターン －市場創設後5年間の月次データによる分析－
大橋 和彦
『J-REIT市場の変遷と展望に関する報告書 －J-REIT誕生からの5年間のデータを活用した分析・検討－』 第2章 社団法人不動産証券化協会 J-REIT商品特性研究会 2007年4月
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天候デリバティブによる電力会社のリスク管理 （共著）
大橋 和彦
日本商品先物振興協会 「先物取引研究」 第10巻 第１号 No.14 10 ( 1 ) 15 - 40 2006年4月
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機関投資家の運用評価と報酬のあり方 （共著）
大橋 和彦
証券アナリストジャーナル 44 ( 1 ) 54 - 63 2006年4月
-
レジーム・スイッチング・モデルによるJ-REITリターンの分析
大橋 和彦
不動産証券化協会 「ARES」 Vol.18 80 - 90 2005年4月
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「電力価格スパイクの構造型モデル - ジャンプリスクの把握と発電設備の最適運用政策への応用 -」 （共著）
大橋和彦
ディスカッションペーパー、ICS 一橋大学（FS-2004-J-05） 2004年5月
-
プリペイメントに関する情報の非対称性とMBS投資のリスク管理
大橋 和彦
フィナンシャル・レビュー 2004 ( 70 ) 4 - 16 2004年4月
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J-REITリターンのイベントスタディー
大橋 和彦
国土交通政策研究 ( 35 ) 2004年4月
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When Should a CAT Index Futures be Created?
大橋 和彦
ISER, Osaka Univ. Discussion Paper 576 2003年4月
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Contractible Signals and Security Design （共著）
大橋 和彦, co-authored, with Tano Santos, Business School, University of Chicago
Working Paper FS-2003-E-01, Graduate School of International Corporate Strategy, Hitotsubashi University 2003年4月
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J-REITのリスク・リターン分析－市場開設から2003年3月までの週次データによる分析－
大橋 和彦
国土交通省 国土交通政策研究所 国土交通政策研究 ( 27 ) 1 - 2 2003年4月
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投資家の最適化条件による資産価格の決定 : Esscher原理の再検討
大橋 和彦
一橋論叢 126 ( 4 ) 400 - 418 2001年10月
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セキュリティー・デザイン(Security Design)－情報の非対称性の緩和の仕組み－
大橋 和彦
証券アナリストジャーナル 39 ( 12 ) 15 - 25 2001年4月
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経済の再活性化と金融市場：PEFと年金基金の役割 （共著）
大橋 和彦, 蜂谷豊彦と
一橋ビジネスレビュー 48 80 - 107 2000年4月
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大橋 和彦
一橋論叢 119 ( 4 ) 402 - 413 1998年4月
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The Costs and Benefits of Main Bank Relations
大橋 和彦
「Working Paper Series, Hitotsubashi University, Faculty of Commerce」 No. 27 1997年4月
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Expected-Revenue-Maximizing Pass-Through Securitization under Severe Adverse Selection
大橋 和彦
「Working Paper Series, Hitotsubashi University, Faculty of Commerce」 No. 30 1997年4月
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Futures Innovation under Hierarchically Asymmetric Information with Rational Investors
大橋 和彦
「Working Paper Series, Hitotsubashi University, Faculty of Commerce」No. 17 1996年4月
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証券の創造と金融システム -効率的な証券創造への問題点-
大橋 和彦
ビジネスレビュー 43 ( 3 ) 67 - 80 1995年4月
書籍等出版物
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「ESGを巡る投資家と企業の行動の関係について」、『日本の金融システム : ポスト世界金融危機の新しい挑戦とリスク』第7章コメント
大橋和彦（ 担当： 分担執筆 範囲: 第7章コメント）
東京大学出版会 2023年9月 （ ISBN:9784130461399 ）
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Dynamic Relationship between Volatility Risk Premia of Stock and Oil Returns” in “Commodity Market Finance” edited by Kentaro Iwatsubo
中村信弘, 大橋和彦, 横内大介（ 担当： 分担執筆 範囲: pp115-124）
MDPI 2023年8月 （ ISBN:9783036590295 ）
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大橋和彦, 一橋大学大学院国際企業戦略研究科金融戦略, 経営財務コ（ 担当： 分担執筆 範囲: 電力自由化とファイナンス（大橋和彦）－リスクの評価、管理、配分を支える金融技術－）
中央経済社 2017年3月 （ ISBN:9784502217814 ）
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リスクと流動性 金融安定性の新しい経済学 （共訳）
大橋 和彦, 服部 正純（ 担当： 共訳）
東京経済新報社 2015年1月
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「コモディティ市場と投資戦略」 第8章 （共著）
池尾和人, 大野早苗編著（ 担当： 共著 範囲: 長期的な相互関係を考慮したコモディティ価格モデル）
勁草書房 2014年4月
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証券化の知識（第2版）
大橋 和彦（ 担当： 単著）
日本経済新聞出版社 2010年2月
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『経済制度の実証分析と設計』 所収 （共著）
大橋和彦, 井坂直人, 斉藤誠との共（ 担当： 共著 範囲: ABS 発行市場における劣後引受の役割）
勁草書房 2007年4月
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「バイアウトファンド」 （共著）
松木伸男, 本多俊毅（ 担当： 共著）
中央経済社 2004年4月
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「入門 金融論」 （共著）
池尾和人, 遠藤幸彦, 前多康男, 渡部努（ 担当： 共著 範囲: 第2章担当）
ダイヤモンド社 2004年4月
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翻訳：「ファイナンスのための計量分析」 （著者：John Y Campbell, Andrew W. Lo, A. Craig MacKinlay，原本：The Econometrics of Financial Markets）（共訳）
共訳者, 祝迫得夫, 中村信弘, 本多俊毅, 和田賢治（ 担当： 共著）
共立出版 2003年4月
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「新世紀の先物市場」第3章
大橋 和彦（ 担当： 共著 範囲: 先物上場の決定、取引量、及び最適性について）
一橋大学商学研研科編、東洋経済新報社 2002年4月
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Capital Markets, Banking and Corporate Finance Macmillan Press, 編者：H. Osano and T. Tachibanaki, 担当部分：Chapter 10 （共著）
大橋 和彦（ 担当： 共著 範囲: Viable Design of a Security with a Pre-existing Market）
- 2001年4月
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「証券化の知識」
大橋 和彦（ 担当： 単著）
日経文庫837/A44 日本経済新聞社 2001年4月
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「現代経済学の潮流1999年」第3章、大山道弘他編
大橋 和彦（ 担当： 共著 範囲: 証券の創造と情報の非対称性）
- 1999年4月
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「変革期の日本の金融市場」第7章 （共著）
大橋 和彦（ 担当： 共著 範囲: 情報の非対称性下におけるパス・スルー証券の創造）
(]G0046[)野直行編 1999年4月
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翻訳：「資産価格の理論」（著者：Darrell Duffie, 原本：Dynamic Asset Pricing Theory, Pinceton Press）（共訳）
共訳者, 山崎昭, 桑名陽一, 本多俊毅（ 担当： 共訳）
創文社 1998年4月
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翻訳：「ファイナンスハンドブック」 （共訳）
共訳者, 監訳者, 今野浩, 古川浩一を含（ 担当： 共訳 範囲: 担当部分：12章: マーケット・マイクロストラクチャー、23章：情報の非対称性下における資金調達）
朝倉書店 1997年4月
講演・口頭発表等
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キーノート・スピーチ 招待
大橋和彦
ファイナンス・ワークショップ「金融市場の摩擦と金融資産の価格形成」、日本銀行金融研究所 2023年11月
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Seasonality in the impact of solar power generation on the electricity price level and variability
Kazuhiko Ohashi
2023 Asian Finance Association Annual Meeting 2023年6月
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Seasonality in the impact of solar power generation on the electricity price level and variability
Kazuhiko Ohashi
2022 Asian Meeting of the Econometric Society in East and South-East Asia 2022年8月
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Structural change in the relationship between electricity and fuel prices: Evidence from the Japanese electricity market
大橋和彦
2022年 第30回 日本ファイナンス学会大会 2022年6月
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Seasonality in the impact of solar power generation on the electricity price level and variability 招待
Kazuhiko Ohashi
Keynote lecture, The 1st Energy and Informatics International Forum (Tokyo Institute of Technology, Tokyo, Japan, Online) 2021年12月
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データ・サイエンスの発展とファイナンス研究の方向性 招待
大橋和彦, 渡部敏明
日本銀行金融研究所 ファイナンス・ワークショップ「データ・サイエンスの企業分析への活用」 2021年11月
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電力デリバティブ市場についての展望 招待
大橋和彦
名古屋市立大学名古屋市立大学経済学研究科・附属経済研究所 第25回公開シンポジウム「持続可能性ある社会を目指した金融・ファイナンスの変化の潮流」 2021年11月
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Detrimental Effects of Retention Regulation: Incentives of loan screening in securitization under asymmetric information 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Masazumi Hattori
2011 Asian Meeting of Econometric Society 2011年8月 Econometric Society
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Detrimental Effects of Retention Regulation: Incentives of loan screening in securitization under asymmetric information 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Masazumi Hattori
The 24th Asian Finance Association Annual Meeting 2012年7月 Asian Finance Association and Taiwan Finance Association
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Analysing Emission Allowance as a Derivative on Commodity-Spread 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Katsushi Nakajima
2011 FMA Conference 2011年10月
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Increasing Trends in the Excess Comovements of Commodity Prices 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Tatsuyoshi Okimoto
2014 FMA Asian Conference 2014年5月 Financial Management Association (FMA)
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Increasing Trends in the Excess Comovements of Commodity Prices
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Tatsuyoshi Okimoto
秋田ファイナンス研究会 2014年5月
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Multiple Lenders, Temporary Debt Restructuring,and Firm Performance: Evidence from Contract-Level Data 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Daisuke Miyakawa
The 28th Asian Finance Association Annual Meeting 2016年6月 Asian Finance Association
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Increasing Trends in the Excess Comovements of Commodity Prices 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Tatsuyoshi Okimoto
The 26th Asian Finance Association Annual Meeting 2014年6月 Asian Finance Association
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When is a CAT index futures traded and preferred to reinsurance? — Trade-off between basis risk and adverse selection — 招待 国際会議
Kazuhiko Ohashi
The 5th International Symposium on Disasters and Human Survivability: Enhancing Resilience to Risks Threatening the Future of Humanity 2016年11月 Graduate School of Advanced and Integrated Studies in Human Survivability, University of Kyoto
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Multiple Lenders, Temporary Debt Restructuring,and Firm Performance:Evidence from Contract-Level Data 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Daisuke Miyakawa
The 2016 Asian Meeting of the Econometric Society (AMES2016) 2016年8月 Econometric Society
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基調講演 「マイナス金利環境におけるファイナンス：課題と研究の潮流」 招待
大橋 和彦
日本銀行金融研究所ワークショップ「マイナス金利環境にお けるファイナンス研究の展開」 2017年4月 日本銀行金融研究所
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Seasonality in the impact of solar power generation on the electricity price level and volatility 国際会議
大橋和彦
日本ファイナンス学会第29回大会 2021年6月 日本ファイナンス学会
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Pricing of Emission Allowance as a Derivative on Commodity-Spread 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Katsushi Nakajima
2011 ANNUAL MEETING OF THE MIDWEST FINANCE ASSOCIATION 2011年3月 MIDWEST FINANCE ASSOCIATION
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「Expected-Revenue-Maximizing Pass-Through Securitization under Severe Adverse Selection,JAFEE」
大橋 和彦
日本金融・証券計量・工学学会 1997年12月
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Pricing of Emission Allowance as a Derivative on Commodity-Spread 国際会議
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Katsushi Nakajima
The 23th Asian Finance Association Annual Meeting 2011年7月 Asian Finance Association
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Detrimental Effects of Retention Regulation: Incentives of loan screening in securitization under asymmetric information
Kazuhiko Ohashi, coauthored with, Masazumi Hattori
第19回 日本ファイナンス学会年次大会 2011年5月 日本ファイナンス学会
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Dynamic Relation between Volatility Risk Premia of Stock and Oil Returns 招待 国際会議
Kazuhiko Ohashi
AJRC-RIETI workshop on economic and financial analysis of commodity markets 2017年9月 Australia-Japan Research Centre, Crawford School of Public Policy, Australian National University
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When is a CAT index futures traded and preferred to reinsurance? — Trade-off between basis risk and adverse selection —
大橋 和彦
第25回日本ファイナンス学会年次大会 2017年6月 日本ファイナンス学会
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Non-affine and Non-Reduced Form Approach to Pricing of VIX and VVIX: Quadratic Diffusion Model 国際会議
大橋 和彦
Non-affine and Non-Reduced Form Approach to Pricing of VIX and VVIX: Quadratic Diffusion Model 2019年7月 Asian Finance Association
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Dynamic Relation between Volatility Risk Premia of Stock and Oil Returns
大橋 和彦
第26回日本ファイナンス学会大会（2018年） 2018年6月 日本ファイナンス学会
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Variance Risk Premium and Predictability of Returns: Quadratic Variance, Self-Exciting jump Models
中村信弘
日本ファイナンス学会 2020年6月
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基調講演「ビッグデータとAI のファイナンスへの利用」 招待
大橋 和彦
日本銀行金融研究所ワークショップ「ビッグデータ・AI を活用したリスク計測・分析」 2019年11月 日本銀行金融研究所
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太陽光発電導入が卸電力価格に与えた影響の分位点回帰分析- 九州における太陽光発電の電力価格への影響 –
大橋和彦
日本経済学会2021年度春季大会 2021年5月 日本経済学会
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Seasonality in the impact of solar power generation on the electricity price level and volatility
大橋和彦
日本リアルオプション学会 コモディティ・ファイナンス研究部会 2021年4月 日本リアルオプション学会 コモディティ・ファイナンス研究部会
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Dynamic Relation between Volatility Risk Premia of Stock and Oil Returns 国際会議
大橋和彦
The 4th annual J.P. Morgan Center for Commodities (JPMCC) “New Directions in Commodities Research” international symposium 2021年8月 The J.P. Morgan Center for Commodities, University of Colorado Denver
受賞
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IMCA（Investment Management Consultants Association）Edward D. Baker III Journal Award Honorable Distinction
2014年3月 IMCA（Investment Management Consultants Association） The Relative Asset Pricing Model: Toward a Unified Theory of Asset Pricing
共同研究・競争的資金等の研究課題
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気候変動パターンの解明と異常気象の経済活動および金融市場への影響
研究課題/領域番号：24K00242 2024年4月 - 2029年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
山本 庸平, 大橋 和彦, 陣内 了
配分額：18460000円 （ 直接経費：14200000円 、 間接経費：4260000円 ）
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太陽光発電の電力価格とその変動性に与える影響
研究課題/領域番号：24K04940 2024年4月 - 2027年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(C)
福家 信洋, 大橋 和彦
配分額：4550000円 （ 直接経費：3500000円 、 間接経費：1050000円 ）
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ボラティリティの階層的構造、および高次モーメントリスクと資産価格理論
研究課題/領域番号：24K00270 2024年4月 - 2027年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
大橋 和彦, 本多 俊毅, 中村 信弘
配分額：9750000円 （ 直接経費：7500000円 、 間接経費：2250000円 ）
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経済危機を「自然実験」とした本邦企業による流動性保有の実体的効果の実証分析
研究課題/領域番号：21H00728 2021年4月 - 2024年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
服部 正純, 安田 行宏, 大橋 和彦, 藤谷 涼佑
配分額：17160000円 （ 直接経費：13200000円 、 間接経費：3960000円 ）
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階層的ボラティリティ・共歪度・共分散の資産価格への影響の分析
研究課題/領域番号：21H00727 2021年4月 - 2024年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B) 基盤研究(B)
大橋 和彦, 本多 俊毅, 中村 信弘
配分額：8970000円 （ 直接経費：6900000円 、 間接経費：2070000円 ）
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高次モーメント（ボラティリティ・スキューネス）を用いた資産価格と投資運用の分析
2018年4月 - 2021年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
大橋和彦
担当区分：研究代表者 資金種別：競争的資金
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金融市場・マクロ経済の構造変化分析と資産選択
研究課題/領域番号：25285097 2013年4月 - 2016年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
林 文夫, 大橋 和彦, 本多 俊毅, 沖本 竜義
配分額：17420000円 （ 直接経費：13400000円 、 間接経費：4020000円 ）
リーマン危機とそれと前後して生じた、商品先物指数の導入・金融政策におけるゼロ金利政策の登場により、主要資産市場の収益率や金利の構造がどう変化したかを実証的に分析した。分析に用いる手法は、相関の短期的・長期的な構造変化を許容する時系列モデルと、構造が不完全にしか認識されていない場合の資産選択理論である。分析の対象は、商品先物市場、主要マクロ変数、国債市場、株式市場、投資信託のパーフォーマンスなどである。
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金融・資産市場の相互依存関係と、その資産運用・リスク管理への影響
研究課題/領域番号：22330094 2010年4月 - 2013年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
大橋
担当区分：研究代表者 資金種別：競争的資金
複数の金融・資産市場間の連動性・関連性を通じた資産価格や収益率の分析を行った。具体的には、原油、暖房油、電力、天然ガス、排出権等の商品、複数の新興国通貨のリターンと金利差、大域的最小分散ポートフォリオ、SRI市場と株式市場、多国間の短期及び長期国債、石油価格とクリーンエネルギー株式指数等について、相互依存性を明示的に考慮した理論モデルの開発や実証分析を行った。
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資産運用ポートフォリオの分析－新しい投資機会・投資手法のリスク特性
研究課題/領域番号：19330068 2007年4月 - 2010年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
大橋和彦
担当区分：研究代表者 資金種別：競争的資金
近年の資産運用における投資対象や投資手法の多様化に対し、投資対象として新たに考慮されるようになった資産クラスや開発された投資手法のリスク・リターンを評価し管理する手法を分析した。具体的には、電力・天候・原油といったエネルギー商品、エキゾチック・オプション、ヘッジ・ファンド、(資本構成、業績予想、R&D投資等の)企業特性と株式リターンの関係、負債管理を考慮した年金運用手法の理論及び実証分析を行った。
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研究課題/領域番号：17330041 2005年4月 - 2007年3月
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
大橋和彦
担当区分：研究代表者 資金種別：競争的資金
最適な証券デザインと金融契約を分析するため、本研究では、まず日本の公募ABS (Asset-backed Securities)を対象に、売り手が買い手よりも詳しい情報を持つ逆選択が証券のデザインに与える影響を分析した。その結果、超過劣後比率と(発行利回り)スワップ・スプレッドに関する負の相関が有意に観察されることを確認した。また、東証1部上場企業の業績予想修正発表を対象に、空売り制約と株価の情報効率性に関するイベント・スタディーを行ない、情報の非対称性と空売り制約が原因で株価の情報効率性が低下することを示した。
一方、確率微分効用(Stochastic Differential Utility)に基づき意思決定を行う証券の発行体と投資家が存在し、新たな証券のデザインを通じてリスク移転を主体間で行う際の諸問題(最適リスク移転、各エージェントの最適消費、最適投資戦略等)について理論的分析を行い、それらの問題の解が前向き-後向き確率微分方程式(FBSDE)の適合解で特徴付けられることを示した。そして、確率最大値原理、BSDE理論の比較定理を用いてその解の最適性の必要十分条件を導出した。更に、リスク移転が起きる時点が不確実である場合や、Hansen-Sargent流のKnight的経済のもとでの頑健な期待効用最大化問題の枠組みでリスク移転を考察するための予備的研究を行った。
以上に加え、新たな証券のデザイン問題として、自由化された電力市場における価格と消費量の変動を記述するモデルを構築し、電力価格・消費量の変動リスクに直面する電力会社がリスク管理に利用する上で望ましい天候デリバティブの設計も行なった。さらに、投資ファンドのパフォーマンス評価とインセンティブの関係を整理し、それらの基準となるベンチマークの選択に関する基礎研究として日本企業の資本構成と株式収益率の関係を分析した。 -
新しいリスクのデリバティブと管理手法の開発-電力・天候・保険リスクを中心として-
研究課題/領域番号：13430024 2001年 - 2002年
日本学術振興会 科学研究費助成事業 基盤研究(B)
三浦 良造, 本多 俊毅, 中村 信弘, 大橋 和彦, 長山 いづみ
配分額：14100000円 （ 直接経費：14100000円 ）
本研究は、電力・天候・保険事の新しいリスクの取引と管理を目標に、必要となる基礎理論の構築とその実務への応用のための基盤作りを行った。現在までに論文の形式とした成果は以下の通りである。
第一の研究成果は、α-percentile barrier optionの一般化としての「江戸っ子オプション(Edokko Option)」の理論価格の導出である。(Fujita and Miura論文。)これは、基本的に一定の期間内において原資産の値がある閾値よりも小さくなる割合がα-percentile以下であるかどうかに依存してペイオフが定まるデリバティブの価格を求めるものであるが、ここで開発した理論を用いれば、例えばある一定期間に雨が降った日数(イベント日数)を原資産とする天候デリバティブの価格計算が可能になる。
第二の成果は、ジャンプが加わった拡散過程に資産価格が従う非完備市場における、投資家の最適ポートフォリオ問題の解析である。(Nakamura論文)。スパイクと呼ばれるような不連続的な価格変化は電力価格の特徴であるので、この理論を用いれば、電力市場等における最適取引やリスク管理、それらのリスクをヘッジするための天候デリバティブや保険料の評価等を行うことができる。
第三の成果は、取引の流動性の確保についての分析である。(Ohashi論文)ここでは保険デリバティブについて、情報の非対称性に基づく理論モデルを構築し保険デリバティブが取引される条件を分析したが、情報の非対称性による流動性の低下は、重要性を増しているMBSの取引においても重要な問題である。
この他に天候や電力に関するデータを整えた。今後、これらの実データを利用して、以上の基礎理論を天候デリバティブの価格決定や、発電事業の価値評価、保険料率の決定等の分析を行う予定である。 -
2000年4月 - 2002年3月
科学研究費助成事業 奨励研究(A)
大橋
資金種別：競争的資金
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1997年4月 - 1999年3月
科学研究費助成事業 奨励研究（A)
大橋和彦
担当区分：研究代表者 資金種別：競争的資金
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1996年4月 - 1997年3月
科学研究費助成事業 奨励研究(A)
大橋和彦
担当区分：研究代表者 資金種別：競争的資金